在2016年(nián)夏季達沃斯論壇上，知名财經網紅(hóng)吳曉波看(kàn)似無意實則有心的将“小米何時上市”的炸彈抛向了雷軍，雖然雷軍曾有“五年(nián)内不上市”的前言，但(dàn)仍舊無法阻擋大(dà)衆想要知道更多“隐秘内情”的好奇心。
于是，雷軍不負衆望，表示“其實從(cóng)小米模式創辦開始就(jiù)知道需要15年(nián)時間”，顯然雷軍并沒有喬布斯的現實扭曲力場，和風(fēng)口上的豬理(lǐ)論一樣，“15年(nián)自(zì)證模式”不免有些故弄玄虛之感。即便是15世紀的大(dà)預言家諾查丹瑪斯可(kě)以預言法國(guó)大(dà)革命，但(dàn)卻無法準确預測其發生(shēng)時間。因爲前者是基于從(cóng)業者的職業素養，而後者更像是毫無邏輯的神棍玄學論。
正所謂大(dà)膽假設小心求證，我們不妨以小米的融資作(zuò)爲研究的起點，討(tǎo)論雷軍所謂的2025年(nián)上市計(jì)劃到底是忽悠還(hái)是有現實背景作(zuò)爲支撐的邏輯。
小米自(zì)創立伊始，共進行了六輪融資活動，其中2014年(nián)12月小米完成了最後一筆11億美元的融資。同月，小米科(kē)技同時斥資12.66億元入股美的集團，也因爲這次投資我們得(de)以一窺小米科(kē)技的财務狀況：2013年(nián)小米營收約爲265.83億元，淨利潤約爲3.47億元，利潤率僅爲1.8%！
但(dàn)随後《華爾街日(rì)報》稱，根據得(de)到的一份小米申請(qǐng)貸款文件(jiàn)内容，2013年(nián)小米公司淨利爲34.6億元，和美的公布的數據嚴重不符；而随即小米表示美的公布的數據僅是小米集團旗下的小米科(kē)技，并不能代表整個集團，小米2013年(nián)的總營收是326億元。那麽至少可(kě)以證明的是：小米2013年(nián)的淨利絕對不僅僅是3.47億元，不過手機(jī)确實利潤微薄。
既然小米本身(shēn)已經實現盈利，那麽再融巨額資金動機(jī)就(jiù)值得(de)考量。首先，70%的小米手機(jī)走電商渠道，并且饑餓營銷模式使得(de)其不太可(kě)能出現渠道庫存積壓問(wèn)題。其次，小米手機(jī)的供不應求保證了能夠很好的消化采購(gòu)的手機(jī)元器件(jiàn)。整體而言，小米本身(shēn)已經盈利，并且庫存周轉率很高，表明其有着相(xiàng)當良好的資金流動性，本身(shēn)業務上并不需要大(dà)筆額外融資。
那麽，能夠讓小米大(dà)手筆撒錢的地方當屬所謂生(shēng)态鏈的投資了，譬如(rú)入股美的、投資華米科(kē)技（小米手環）、紫米科(kē)技（移動電源）等50多小米生(shēng)态鏈家企業而，可(kě)以預測到的是小米對于大(dà)額資金的渴求中，對外投資占據了很大(dà)一塊。在小米戰略布局有着很強的資金需求的情況下，那2015年(nián)是不是上市融資的最好時機(jī)呢(ne)？
顯然不是，因爲在2015年(nián)，整個手機(jī)行業陷入了增長放(fàng)緩的瓶頸，而市場調研機(jī)構紛紛大(dà)幅調低了全球手機(jī)銷量增速，并且市調機(jī)構Gartner表示，2016年(nián)全球手機(jī)市場将繼續低迷，預計(jì)2016年(nián)全球手機(jī)銷量增速将下滑至7%，相(xiàng)比2015年(nián)爲14.4%。大(dà)環境使然，小米必無獨善其身(shēn)之理(lǐ)，所以即便是上市也很難達到融資目的，長期來(lái)看(kàn)，手機(jī)行業很難回暖，短(duǎn)期上市的可(kě)能性就(jiù)非常低。
短(duǎn)期内無法上市，又曾傳出小米2015年(nián)融資失敗，如(rú)何籌措大(dà)筆資金進行戰略投資呢(ne)？于是小米上線了“米籌金服”，即以互聯網股權衆籌的方式來(lái)進行戰略布局，以達到一兩撥千斤的效果。
此外，我對于雷軍所謂的“用15年(nián)證明小米模式”非常好奇，爲什麽不是10年(nián)、20年(nián)，而偏偏是15年(nián)呢(ne)？唯一能夠找到能夠證明這個關于“15年(nián)”的出處是雷軍2016年(nián)4月23日(rì)在中國(guó)企業家俱樂部綠公司年(nián)會上的演講，原話(huà)是這樣的：
在美國(guó)生(shēng)活的我的那些同學、朋友，我問(wèn)了幾個人(rén)，我說(shuō)你(nǐ)們去(qù)COSTCO嗎(ma)？大(dà)部分(fēn)人(rén)回答說(shuō)“我隻去(qù)COSTCO”，還(hái)有人(rén)回答說(shuō)COSTCO沒有賣的我再去(qù)别的商店(diàn)。把所有的用戶都(dōu)變成了粉絲......（此處省略一萬字）大(dà)概用了15、16年(nián)時間獲得(de)了美國(guó)消費者的信賴，COSTCO最近十年(nián)的經營是蒸蒸日(rì)上。
作(zuò)爲雷軍一直非常推崇的零售企業，COSTCO（好市多）對于小米的影(yǐng)響體現在方方面面，例如(rú)COSTCO注重打造單款爆品、低價優質、采購(gòu)和自(zì)有品牌相(xiàng)結合等等，這些在小米身(shēn)上或多或少都(dōu)能夠找到影(yǐng)子。但(dàn)是在COSTCO模式核心——會員(yuán)制上，小米是得(de)其形而失其神，因爲小米恰恰缺少的就(jiù)是這種有較強粘性的忠實粉絲。
如(rú)何有效提升粉絲粘性？提升粉絲粘性首先就(jiù)需要提升服務體驗，從(cóng)而建立品牌忠誠度，而不是小米粉絲所謂的“價格忠誠度”。其次，提升用戶粘性最有效的辦法就(jiù)是提高用戶的更換成本，無論是硬件(jiàn)成本還(hái)是學習成本。
而這也是小米目前所面臨的兩大(dà)困境，即線下渠道開拓和單品爆款的多品類複制，分(fēn)别對應小米的服務、生(shēng)态戰略。
1、現在，線下渠道正在被各個手機(jī)廠(chǎng)商重新重視起來(lái)，早期用戶對于智能手機(jī)更在乎價格，而随着智能手機(jī)更新換代潮，價格正在讓位于體驗，譬如(rú)手機(jī)的做工(gōng)、材質、手感、設計(jì)以及功能體驗上，這些都(dōu)需要親自(zì)上手才能體驗，并且售前指導可(kě)以不同用戶差别對待，提升了用戶的品牌好感。
其次，随着小米智能家居生(shēng)态的推進，通過線下渠道的演示功能，來(lái)讓智能硬件(jiàn)概念落地也愈發必要，因爲智能家居沖擊的是人(rén)們固有的生(shēng)活方式以及理(lǐ)念，體驗環節必不可(kě)少。
2、既然是智能家居生(shēng)态，那必然就(jiù)需要一套完整系統化的産品進行覆蓋。而小米的智能家居産品之間的聯系是相(xiàng)對孤立、斷裂，相(xiàng)互之間鮮見(jiàn)生(shēng)态優勢，例如(rú)小米的IH電飯煲，作(zuò)爲廚房(fáng)用具，其之于整個廚房(fáng)生(shēng)态體驗而言是斷層的，用戶仍舊需要單獨進行操作(zuò)。
而線下渠道和智能家居生(shēng)态顯然不是一朝一夕就(jiù)能完成的，除了大(dà)規模的資金通入，例如(rú)線下渠道的選址、人(rén)員(yuán)培訓、裝潢以及智能家居的産業鏈布局、技術(shù)孵化等等，和練兵(bīng)一樣，需要長時間的精力成本才能夠形成足夠的戰鬥力。
除了融資、商業模式的問(wèn)題之外，小米的主營業務增速陷入困境已經在事(shì)實上成立，目前主要包括國(guó)際市場開拓不利和國(guó)内市場增速放(fàng)緩。至于國(guó)内市場的分(fēn)析，有很多大(dà)神的珠玉在前，這裡(lǐ)就(jiù)暫不獻醜了。
全球手機(jī)市場增量在于巴西、印度這些智能手機(jī)普及率較低的發展中國(guó)家，但(dàn)是小米所以靠的低價模式在這些國(guó)家并不奏效，因爲小米嚴重依賴中國(guó)特色——異常發達的電子商務、物流系統以及産業供應鏈優勢。
其實糅合到一起，就(jiù)是渠道扁平化遭遇困境，本來(lái)互聯網電商手機(jī)的B2C模式消除了渠道中間商，也就(jiù)是盡可(kě)能的削減商品成本中的運營成本，降低定倍率（即商品售價和成本的比率）。
但(dàn)是這些條件(jiàn)在基礎設施較爲落後的巴西和印度都(dōu)不具備，正如(rú)小米全球副總裁雨(yǔ)果·巴拉所言，巴西的物流、稅負和倉儲成本居高不下，使得(de)小米手機(jī)的低價優勢被嚴重削弱，面臨和其他(tā)傳統品牌手機(jī)一樣的渠道成本問(wèn)題。
而這是小米模式目前的另一大(dà)困境——沒有找到放(fàng)之四海而皆準的通用模式。小米模式需要的是打造一個通用架構，并且能夠根據印度特色、巴西特色等進行本土(tǔ)化改造。當然，對于含金量較高的美國(guó)、歐洲等發達市場，小米雖具備攻城(chéng)之心力，卻沒有掠地之能力，橫亘在其中的便是專利問(wèn)題，而不是模式問(wèn)題。
小米手機(jī)作(zuò)爲小米的主營業務的支撐以及其核心戰略的承載體，銷量的高低将會直接營銷小米一系列的戰略布局的最終成效，個人(rén)認爲，小米的下一步便是在國(guó)内如(rú)何保持現有存量的情況下提升産品、品牌氣質；而國(guó)外市場則是如(rú)何複制小米模式。
綜合來(lái)看(kàn)，上市對于一家企業而言主要有兩大(dà)主要功能：一是能夠融得(de)巨額資金，并獲得(de)穩定的融資渠道；二是爲股東投資者建立退出機(jī)制。但(dàn)這是基于企業擁有有良好的業績前景，并且公開市場非常看(kàn)好其商業模式的前提下，否則很難有好的估值。
所以，短(duǎn)期内小米上市弊大(dà)于利，首先，小米目前仍舊隻能算是一家手機(jī)公司，在整體戰略布局尚未完成時，一切對其的估值猜測都(dōu)不能夠體現其最大(dà)價值；第二，互聯網股權衆籌的方式緩解了小米戰略投資所帶來(lái)的資金壓力，也就(jiù)意味着上市對其的吸引力大(dà)大(dà)降低。
當然，雷軍之所以敢喊出15年(nián)不上市，其實也從(cóng)側面證明了風(fēng)投資本的态度，畢竟放(fàng)長線釣大(dà)魚，利潤最大(dà)化才是他(tā)們的最終目的。
